禽兽为邻达里奥最新对话：我担心的是，对美债的需求将会不足

禽兽为邻　　来源：六里投资报

禽兽为邻　　桥水基金创始人达里奥在近日一场线(😟)上对话(🚟)中(🗡)，就美国债务问题、内政问题、关税问题以及制度问题等等展开了深度分析。

禽兽为邻　　达里奥明确指出，美国正处在一个决定性的时刻，

　　若不能突破党派分(😣)歧采取果(💾)断行动，将当前占 (🕢)GDP 约7%的赤字(📍)削减至 3%，这个(🍆)国家必将面临“触礁”风险，陷入严重的金融危(🎩)机。

禽兽为邻　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右转还是向左转，以至于无法避免地将撞上礁石。

　　达里奥直言讳地说，他担心的是，对美债的需求将会少(🛢)于供(⬛)给，

禽兽为邻　　担心当债务达到需要(🥗)借新债来偿还旧债的地步时——每年有10 万亿美元的债务要偿还，这种情况将变得不可(🕴)持续。

　　这一局面将迫使美联储在“利率飙升引发债务爆炸”，以及“大规模印钞导致货币贬值”之间做出两难选择，

禽兽(👸)为邻　　极有可能重蹈 1970 年代滞胀危机的覆辙。

禽兽为邻　　而对于关税，他认为适度科学实施可带来收入，但需谨慎以免影响经济效率(🕗)。

　　在更深层的制度分析中，达利奥将经济困境与政治两极化现象紧密关联，

　　他认为当民(🌸)主制度陷入功能失调、无法有效应对重大危机时，

　　(🤱)社会往往会转向寻求解(🔘)决方案，期待强有力的领导者控制混乱局面。

　　目前美国政治生态中显现的两极化加剧迹象，正构成滑向专权的危险信号。

　　达里奥悲观预测，在 2026年中期选举前，两党达成解决债务问(⏱)题 “大妥协”的可能性微乎其微，

　　“如果我们不能实现两党合作，我们将面临金融危机，并相互争斗。

　　希望在经济衰退之前——经济衰退会使情况更糟，这种(🙌)紧迫性能够促使我们采(🤨)取行动。”

禽兽为邻　　投资报（(🧔)liulishidian）精译提炼了达里奥的精彩内容：

　　增加税收收入

禽兽为邻　　削减开支和利率

禽兽为邻　　问：特朗普的 “大而美”法案已在众议院通过，参议院目前正在讨论。据最新估计，该法案似乎(🚎)会给赤字增加约 2.4 万亿美元，这是一件非常糟糕的事吗？我们是否应该担心该法案会让赤字(🍜)增加过多？

禽兽为邻　　达里奥：我(💜)认为，如果有一件事是我必须要让人(🎺)们了解的，那就是对债务机制和供需的理解，这样人们才能明白如何回答这个问题。

禽兽为邻　　因(🔡)此，在回答你的问题时，我想说为什么这(👆)是一个关键时(💭)刻：

禽兽为邻　　如果他们不将赤字从占 GDP 的 7% 降至 3%，

禽兽为邻　　也就是必须将赤字占 (🏡)GDP 的比例降低4个点，那么很有可能会出现真正的问题。

禽兽为邻　　这必须通过三件事来实现，

　　(🕍)而且必须在这三件事之间分摊，因为任(🥅)何一项政策单独实施都会过于痛苦。

禽兽为(🐞)邻　　这三件事是税收收入、削减开支和利(🍲)率。

禽兽为邻　　尽管国会、总统及相关程序目前并未直接处理第三项，但(🐒)我们的赤字中有一半是利息支出。

禽兽为(😐)邻　　在接下来的一年(🐑)，我们不仅有1万亿美元的利息支出，还有 9 万亿美元的债务到期，这些债务必须进行展期或出售。

　　问：这是否意味着如果我们继(🎟)续增加赤字，并且有这么多债务到期，利(🗃)率不会(💸)下降？

禽兽为邻　　达里奥：(🤦)没错。

禽兽为邻　　所以我提出了 “3%，三部分解决方案”，

禽兽为邻　　这和 1991 年到 1998 年的情况非常相似，当时通过分摊措施，将预算(㊙)赤字削减了约5%的GDP。

禽兽为邻　　因此，这三件事都是必要的。

　　可以这样理解，如(🍈)果从税收收入方面（这非指税率，而是税收收入）能使预算赤字减少约 4%；

　　这自然会改变供需状况，使利率下降 1% 到 1.5%，而这(🐐)本身又会使赤字再减少 2%。

禽兽为邻　　问：我再追问一下，如何增加税收收入？

禽兽为邻　　达里奥：收入从哪里来，是一个政治问题。

　　换句话说，是的，你可以让减税政策到期，或者有很多不同的方式来实现。

　　执(📪)着于争论向右还是向左

　　以(👔)至(🙇)于无法避免将撞上礁石

　　问：我想问一下(🤙)，你会怎么做？你是最富有的人之一，减税政策对你有帮助。

　　达里奥：我会支持以一种能改善教育、提高大多数人生产力等的方式进行的增税。但这不是我的政治立场。

　　我想说的是，当我与国会中负责此事的双方交谈时，

禽兽为邻　　我看到的是，没有人否认需要将赤字占GDP的比(🐖)例降至 3%。

禽兽为邻　　但我在政治中看到的是，

　　他们就像身处一艘正驶向礁石的船，

禽兽为邻　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右转还是(🛺)向左转，以至于无法避免将撞上礁石。

　　问：(🐸)特朗普总统似乎试图说服美联储主席杰伊・(✴)鲍威(🛐)尔(🔼)（Jay Powell）降息(🍕)，这样做有意义吗？债券市场会允许这样做吗？

　　达里奥：如果央行通过印钞或(🔢)人为(🐍)压低利率来非自然地降息，债券市场将(💷)不愿持有这些债券。

　　想想看，当你持有债券时，你得到的是利息。

禽兽为邻　　如果利率被非自然地压低，美元就会贬(💒)值，货币价值会下降，这是令人沮丧的。

　　以科学的方(🎋)式

　　适度实施关税

　　问：周日，财政部长斯科特・贝森特（Scott Bassant）表示，关税(🐿)将有助于带来足够的收入，使我们不会出现如此大的赤字，你认为这现实吗？

禽兽为邻　　达里奥：我们现在处于一个与自给自足等许多(✂)事情相关的地缘政治局势中。

禽兽为邻　　关税可以带来很多收入，但它也会造成世界经济效率降低。

禽兽为邻　　因此，如何实施关税、关税金额多少，必须科学地进行，才能获得收入。

　　所以税收收入可以来自关税，但这需要谨慎处理，必须适度实施，以免造成混乱。

禽兽为邻　　我对此(➗)感到担忧，但仅靠关税还不够。

　　问：顺便说一下，你在书中支持以科学的方式适度实施一些关税，而不是杂乱无章地实施。解释一下你为什么支持这样做，以及为什么你认为特朗普的做法可能无效？

　　达里奥：我们面临巨大的失衡。

禽兽为邻　　美国是世界上最大的消费国，而且我们失(👴)去了制造业能力。

　　而中国是世界上最大的制造业国家，处于另一端 —— 他们借钱给我们购(⛔)买他们的商品。

　　现在我们面临巨大的失衡，包括资本失衡和贸易(🤢)失衡，而且存在爆发战争的风险。

禽兽为邻　　因(🛄)此，我们必须变得更加自给自足 —— 这是现实情况，我们必须以某种方式在这方面变得更加平衡。

禽(⛰)兽为邻　　我们面临制造业人口缺乏生产力、财富(😲)严重两极分化的问题 ——

禽兽为邻　　60% 的美国人阅读水平低于六年级，既存在生(😆)产力问题(🚇)，也存在经济问题。

禽兽为邻　　因此，如果以科学和平衡的方式来处理这一问题，可能会有一些好处。

　　无论如何，债务失衡、(📙)贸易失衡、资本失衡都将以某种方式消失，因为在当前世界中，这些失衡无法持续，它们终将结束。

禽兽为邻　　对美债的需求会减弱

禽兽为邻　　肯定会经历经济衰退

　　问：当你(😈)说 “无论如何都会消失” 时，“某种方式” 听起来相当不祥，你担心的是什么？

禽兽为邻　　达里奥：我担心的是，对这些债券的需求将会少于供(🌐)给，

　(🍕)　我担心当债务达到需要借新债来偿还旧债的地步时——

　　每年有10 万亿美元的债务要偿还，这种情况将变得不可持续。

禽兽为邻　　届时，美联储将陷入两难：

　　要么因为这种问题导致利(🦇)率大(🎸)幅(🌟)上升，挤占其他支出(🚚)并(✡)造成损失；

禽兽为邻　　要么不得不印钞购买这些债(🕷)券，这将导致货币贬值，这与 1970 年(🔮)代的情况非常相似。

　　问：你认为有可能出现(❎)经济衰退吗？

禽兽为邻　　达里奥：我们肯定会有经济衰退。

禽兽为邻　　自 1945 年新世界秩序开始以来，平均而言，我们已经经历了 12.5 个周期，每个周期中总会有经济衰退。

　　在当前这种情况下，我们肯定会经历经济衰退，然后赤字会上升，

　　情况会非常困难，人们会相互争执，进而引发内部冲突。

　　所以，重要的是现在就处理这个问题，趁你(🍿)还没有更多的债务，趁债务还没有更多地累积，趁经济衰退还没有到来。

　　美国正在

　　滑向专制

禽兽为邻　(🌀)　问：(🤱)让我读一下你书中的一句话，这句话让(🀄)我感到惊讶。书中(📹)写道：“特朗普总统用来‘让美国再次伟大’的政策，与1930年代那些极右翼国家使用的(🔔)政策非常相似。” 这是什么意思？

　　达里奥：我的意思是(📍)，1930年代是一个债务危机时期，

禽兽为邻　　当时的政府功能失调，民主国(🧕)家选择采取更专制的政策，让某个人控制局面以解决问题。

　　例如，德国和许多国家实际上对债务违约采取了更专制的政策，

禽兽为邻　　因为人们希望有(💽)人控制局面。然后就会出现左右派之间的经典冲突，这种情况在历史上反复发生。

禽兽为邻　　问：你认为这种情况现在正在美国发生吗？我们正在滑向专制吗？

　　达里奥：是的，因为人们希望有人控制局面。

　　你自己也看到了，我们现在质疑法律体系如何运作，谁有什么权利，以及不接受选举结果的可能性，

　(🐋)　这些在今天都是非常现实的问题。

禽兽为邻　(📶)　人们非常明确地强烈(🏪)地希望有人能控制局面，并愿意接受那种更专制的方(📕)式来实现结果，

禽兽为邻　　我认为是这样。

禽兽为邻　　两党合作解决

禽兽为邻　　(🗺)目前看(🙅)似乎不可能

禽兽为邻　　问：(👾)如果你的 “333 解决方案” (👸)需要一个 “大谈判”（两党达成协议），就像过去蒂普・奥尼尔（Tip O‘Neal）和罗纳德・里根（Ronald Reagan）时代那样，我们现在的政治似乎不适合这样做。你认为大谈判有可能(🏺)实现吗？

禽(🏐)兽为邻　　达里奥：我认为在 2026 年中期选举之前，我们不太可能达成任何协议。

　　我认为将会发生的是，预算将通过，我描述的局面会继续。

禽兽为邻　　我希望的是，能有一个强制性的两党解决方案，

　　类似于 “曼哈顿计划” 那样，创建一种强制性的两党合作方式来处理这个问题。

　　但这可能吗？我认为不太可能。

禽(🥨)兽为邻　　但如果我们不能实现两党合作，我们将面临金融危机，并相互争斗。

　　希望在经济衰退之前——经济衰退会使情况更糟，这种紧迫性能够促使我们采取行动。

禽兽为邻　　- 结语-